什么是產業孵化呢？從園區運營商視角看，就是在園區開發運營的同時還投資有高增長潛力的企業，隨著所投資企業的培育壯大，通過上市、股權轉讓等方式實現資本的增值。
對于地方平臺公司來說，相比起資本收益，他們會更加關注地方產業發展。而產業孵化可以很好地扶持園區企業發展，同時也是招商和留商的一大利器，平臺公司也可以容忍相對較長的投資回報周期。而產業地產商更多是從資本收益出發，基于方便拿地等因素進行投資，更加強調短期收益與長期收益的搭配運作。
一、產業孵化投資的三種模式
針對企業的不同出發點，產業孵化的操作方式也不盡相同。而在實際的運用中，通常會有項目母基金、直投、并購等方式，接下來我們就簡單介紹一下這三種模式。
1、母基金模式
園區開發運營企業作為有限合伙人（LP）與其他資本共同成立母基金，再由旗下子基金投資各企業項目。這種方式適用于希望借助子基金組合分散投資風險，同時撬動更多資本的情況，投資策略主要由合作的基金管理人（GP）制定。
需要注意的是地方平臺公司設立基金的目的是促進當地產業發展，因此母基金在運行時需關注子基金投資的項目在本地的落位情況；而產業地產商通常深耕特色產業方向，與基金關注賽道的投資邏輯較為匹配。
2、項目直投模式
即園區開發運營企業直接對高成長性的科創企業進行投資，從而獲取資本收益。通常以股權投資為主，也有“產權（租金）換股權”、“服務換股權”等衍生手段。項目直投適用于關注投資效率，想進一步提升投資收益的情況。需要注意的是，處在不同階段的企業對融資也有不同需求，種子期企業的投資規模一般為百萬級，而對于成熟期的企業，項目直投金額可達數億元甚至上百億。
這考驗的是園區開發運營企業對投資項目的了解程度，同時也可以容忍科創企業相對長的成長周期，畢竟一般會持續1-3年，有些甚至長達10年。
3、企業并購模式
龍頭企業聯合資本發起并購基金，由并購基金獲得對目標企業的控制權，經過一段時間的重組改造，目標企業被出售給龍頭企業。這種方式適合中小市值的上市公司，可以撬動資本對目標企業進行并購，在壯大自身實力的同時獲得市值增長。
對地方平臺公司而言，主要參與并購基金的出資，這一方式可以很好地整合產業資源，壯大地方產業實力，近年來，杭州、成都、重慶等地紛紛成立并購基金，成為了熱點話題。對于產業地產商，則可以通過并購擴展業務板塊，實現自身的業務轉型與資本增值。
二、產業孵化投資的操作策略
介紹完幾種常見的操作方式后，大家需要思考一個問題，即如何才能更好地進行產業孵化？我們認為需要做好三件事，一是科學決策產業投資項目，二是探索適合的投資方式，三是注重投資的循環銜接，圍繞投什么、怎么投、怎么持續投發力，才能做好產業孵化。
1、選好產業投資項目
科學決策產業投資項目，主要需要考慮以下幾點：首先需要符合地區的產業發展規劃，聚焦地方重點扶持的產業方向；其次要仔細論證項目的技術水平、市場競爭力等指標；然后還要認真開展專業化的盡職調查，了解項目的運營情況和相關風險。以上工作內容，都是建立在投資團隊擁有扎實的產業研究能力基礎上的，尤其是對于地方平臺公司，如果業務積累不夠，可在初期選擇與市場化機構合作，待積累經驗后再組建團隊。
2、合理設計投資方式
關于探索適合的投資方式，我們認為可以結合自身的優劣勢，進行策略組合來實現。比如對于有資金實力或者全國布局的園區開發運營企業，可以選擇“項目直投+母基金”模式，通過差異化布局分散風險，同時也能兼顧對高成長潛力科創項目的扶持。而在企業有擴張需求，或者地方產業有資源整合的條件時，依靠投資團隊的目標企業匹配能力，采用并購方式迅速壯大實力。
3、注重投資循環銜接
針對投資的多個項目，要整體考慮設置差異化的投資年限，并預先約定退出條件，以便通過上市、股權轉讓、企業回購及清算、份額退出等方式安全退出，盡早形成資本積累，建立起“投資-運營-退出-再投資”的良性循環機制。做好產業投資循環銜接，需要綜合考慮投資項目在行業屬性、項目階段的分布，對0到1、1到10和10到100三個階段項目進行合理搭配；還要結合自身的產業運營能力，只有深刻理解企業經營模式和發展規律才能做好投資循環銜接。在這方面做得好的典型企業有張江高科、星河產業集團等。
總而言之，通過分析母基金、項目直投、并購等常見操作方式，大家需根據企業的業務出發點，客觀分析自身優劣勢，在業務開展過程中科學決策產業投資項目，探索適合的投資方式，同時注重投資的循環銜接，搭建一個完善的產業孵化體系。
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