近兩年，在嚴控新增地方債務和要求高質(zhì)量發(fā)展并存的情況下，如何保障城鎮(zhèn)和園區(qū)的發(fā)展資金需求，成為從國家到地方各方關注的焦點。從城鎮(zhèn)和園區(qū)來看，大部分在療治疫情疤痕的過程中急需輸血，渴望能從國家最新的投融資政策中發(fā)掘活水。
一、總體投融資政策
主要考慮化解地方總體性債務問題。各個地方首先要摸清楚總體債務情況，其次要找到未來債務可控的方式方法。目前江蘇省在全國率先建立覆蓋政府債務、政府隱性債務、融資平臺公司經(jīng)營性債務的全口徑債務管理體系，并通過債務綜合監(jiān)管系統(tǒng)管理。
總體投融資方面的最主要政策就是發(fā)行特殊再融資債券，以特殊再融資債券置換地方政府的存量債務。如內(nèi)蒙古發(fā)行的2023年內(nèi)蒙古政府再融資一般債券（九期至十一期），共計663.2億元，債券資金納入一般公共預算管理，募集資金全部償還政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款。目前已有26省披露擬發(fā)行特殊再融資債券，總計規(guī)模超1.2萬億元。
二、項目投融資政策
我們先來看下項目投融資模式的演變，基本上可以將之分為5個階段，各個階段的主體融資模式如下：一是1994年以前的財政直投模式；二是1994-2014年的平臺公司融資模式；三是2014-2018年的PPP模式；四是2019-2021年的專項債模式；五是2021年以來的以國企主導的創(chuàng)新型融資模式，包括ABO模式、F+EPC、投資人+EPC、資產(chǎn)證券化等。ABO、F+EPC等模式尚無制度規(guī)范的模式實施項目，存在一定地方政府隱性債務風險隱患。
1、作為主流的專項債規(guī)模不斷擴大
2023年3月5日，國務院政府工作報告指出，我國2023年將安排地方政府專項債券3.8萬億元。國家發(fā)改委發(fā)布《關于組織申報2023年地方政府專項債券項目的通知》，明確了專項債資金的投向領域：交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、倉儲物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施、國家重大戰(zhàn)略項目、保障性安居工程，增加新能源、新基建兩個領域。
2、存量資產(chǎn)證券化模式進入常態(tài)化
2023年3月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)常態(tài)化發(fā)行相關工作的通知》，提出在交通設施、市政設施、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領域基礎上，增加百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等消費基礎設施；鼓勵更多保障性租賃住房REITs發(fā)行。隨著REITs項目的逐步推開，資產(chǎn)證券化有望在政府融資中得到廣泛的應用，包括固定資產(chǎn)證券化（如公共建筑、道路和橋梁等）、基礎設施項目證券化（如水電站、港口和機場等）、公共服務權(quán)益證券化（如教育、醫(yī)療等）。
3、PPP模式與特許經(jīng)營模式相融合
2023年11月3日，國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》，明確PPP的投資范圍應限定于有經(jīng)營性收益的項目，聚焦使用者付費，全部采取特許經(jīng)營模式，優(yōu)先選擇民營企業(yè)參與。除了交通、市政、水利等基礎設施項目，《意見》提到了物流樞紐、物流園區(qū)項目、體育旅游項目，智慧城市、智慧交通、智慧農(nóng)業(yè)等新型基礎設施項目，城市更新、綜合交通樞紐改造等盤活存量和改擴建有機結(jié)合的項目。
三、政策性投融資政策
政策性開發(fā)性金融工具一直是政府投融資的重要通道，主要投向領域包括：交通水利能源等網(wǎng)絡型基礎設施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎設施、地下管廊等城市基礎設施、高標準農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施、國家安全基礎設施等五大基礎設施建設重點領域，以及重大科技創(chuàng)新、職業(yè)教育、充電樁建設、老舊城區(qū)改造、省級高速公路等領域。
1、EOD項目申報常態(tài)化
2022年3月，生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《生態(tài)環(huán)保金融支持項目儲備庫入庫指南(試行)》（EOD“6號文”），同時生態(tài)環(huán)保金融支持項目管理系統(tǒng)上線運行，標志著EOD項目申報進入常態(tài)化。EOD項目主要集中在生態(tài)保護修復、水生態(tài)環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理、固廢處理及資源綜合利用和土壤污染防治等領域。采用EOD模式除了利用政策性銀行貸款，還能通過專項債權(quán)、PPP模式、投資基金、社會資金、中央預算內(nèi)補助等不同渠道籌措資金。
2、綠色金融產(chǎn)品不斷豐富
綠色金融產(chǎn)品包括綠色貸款、綠色債券、綠色ABS、綠色保險、綠色基金、綠色信托等，目前規(guī)模排在前3位的是綠色信貸、綠色債券、綠色基金。綠色信貸產(chǎn)品有傳統(tǒng)綠色貸款、能效貸款、碳排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳排放披露支持貸款等；綠色債券涵蓋節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)等多產(chǎn)業(yè)和領域。自2021年以來，我國綠色債券市場規(guī)模快速增長，2021年、2022年我國境內(nèi)外綠色債券新增發(fā)行規(guī)模分別為7532.1億元和9839億元，同比分別增長170.3%和30.6%。
四、區(qū)域性投融資政策
城市更新和縣城開發(fā)是當前我國新型城鎮(zhèn)化的主攻方向，這里主要關注縣城開發(fā)投融資和城市更新投融資相關政策舉措。
1、縣城開發(fā)投融資
2022年5月，國家發(fā)布《關于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設的意見》，對縣城開發(fā)投融資給予大力支持。一時間各地政府紛紛響應，如廣東省發(fā)布《關于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設的若干措施》，對于縣城準公益性和經(jīng)營性項目，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)特別是開發(fā)性政策性金融機構(gòu)增加中長期貸款投放，鼓勵有條件的金融機構(gòu)支持符合條件的企業(yè)發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券；通過投資補助等方式，引導社會資本參與縣城建設，規(guī)范推進政府和社會資本合作（PPP）；支持符合條件的項目發(fā)行基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
2、城市更新投融資
與城市更新相匹配的特定投融資政策主要包括城市更新專項債和城市更新基金。城市更新專項債券主要收入來源包括商業(yè)租賃、停車位出租、物管等經(jīng)營性收入以及土地出讓收入等，適用對象為項目具有一定盈利有能力，能夠覆蓋專項債本息、實現(xiàn)資金自平衡。城市更新基金一般由國有企業(yè)牽頭，聯(lián)合社會資本共同設立，適用對象為資金需求量大、收益回報較為明確的項目，目前上海、廣州、西安、無錫等城市均已經(jīng)落地城市更新基金。以西安市為例，已設立100億元城市更新引導母基金，采用母子基金模式，吸引國有企業(yè)、建設開發(fā)運營企業(yè)、投資機構(gòu)等參與子基金投資運作，重點支持片區(qū)綜合更新、老舊街區(qū)改造、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設等項目。
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